专题：ATFX外汇专栏投稿
9月4日，ATFX汇评：北京时间20：30，美国劳工部劳动统计局将公布美国8月非农就业报告，受到周三小非农ADP数据爆冷影响，金融机构对本次非农的预期偏悲观。8月未季调新增非农就业人口的预期值仅为5.6万人，虽然高于-2.3万人的前值，但低于平均水平，意味着美国的劳动力市场仍疲软。
劳动力市场的表现间接决定美国通胀走向。就业人数增加、小时薪资上升，消费者的收入增加，消费潜力更旺盛。反之，则消费潜力不足。短期来看，市场更关注新增非农就业人口数据，如果数据迟迟无法反弹至10万人上方，可能严重压低未来美国的潜在通胀水平。
图1，ADP数据和新增非农就业人口数据-ATFX
从曲线叠加图来看，ADP数据和新增非农就业人口数据，虽然长期趋势一致，但短期的数据波动存在差异。比如2025年3月份，ADP数据从14万人跌入负值，而新增非农就业人口却从4.2万人升高至6.7万人。本次非农也一样，ADP数据爆冷并不意味着新增非非农就业人口一定下降，存在超预期可能。
根据美储近期发布的报告，影响美国就业市场的主要因素是利率、企业信心和AI人工智能。由于当前美国基准利率偏高（3.5~3.75%），对于消费需求的压制作用明显。美联储主席凯文沃什在杰克逊霍尔央行年会上表态继续紧缩货币政策，直至通胀率下降至2%附近。本已偏高的利率叠加增强的加息预期，不利于宏观经济复苏，间接冲击就业市场。
当下，美国和加拿大陷入贸易摩擦，双方互加关税。美国总统特朗普为了达成“制造业回流”的战略目标，不断对周边国家和主要贸易伙伴国采取制裁型关税税率，幅度高范围广。虽然从直接效果看，有利于压缩美国的贸易逆差和创收，但长期来看，对于美国企业主的信心形成扰动，尤其是外贸倾向的企业主。
人工智能的综合影响偏向正面，科技企业的资本支出对于需求面形成提振作用。但是，从就业市场看，AI对大量基础岗位具有替代作用，一旦全面普及，可能推升美国失业率。对就业的替代和对需求的提振，可能抵消其综合的经济正面影响。
图2，CME Fed Watch加息概率预测-ATFX
昨日，美联储理事沃勒发表了重要讲话，讲话的基调和凯文沃什在杰克逊霍尔央行年会的讲话完全相反。沃勒认为凯文沃什太过追求完美，反而妨碍了务实之举，对美联储的改革过多，他认为前瞻指引很有必要。沃什想要继续加息以压低通胀，但沃勒认为当前的通胀趋势已经向下，只需要保持利率稳定就可以达成目标。综合来看，沃勒不支持加息。
对于美联储来说，12个FOMC的委员都有投票权，凯文沃什只能代表自己，其余11名票委是否支持加息仍存疑，最起码就沃勒来讲是不支持加息的。CME Fed Watch对美联储加息概率的预测显示，九月份的加息概率仅为54.4%，相比昨日的60%以上已显著下降。这导致美元指数剧烈下跌而黄金上涨。
今日的非农数据至关重要，如果数据爆冷，叠加沃勒的讲话，美元指数可能遭遇更大打击。
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责任编辑：陈平
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